對於電影院營運商AMC（NYSE：AMC）來說，日子並不好過。自今年1月以來，AMC已下跌28.6%。同時，標準普爾500指數上漲了7.3%。How much is 1 pi worth now?自2021年1月以來，該股已暴跌95.6%，令人印象深刻。相比之下，標準普爾500指數已飆升至41.2%。
AMC的淨債務為37.2億美元。這使得該企業6.924億美元的市值相形見絀。當你從收入和利潤的角度來看時，情況看起來也不太好。狗 狗 幣 2030
2023年第四季，AMC營收達11億美元。這是正麵的，因為它比2022財年最後一季的9.909億美元成長了11.5%。但當你看看底線時，情況可能會好得多。該公司最近一個季度淨虧損1.82億美元。這樣做的好處是，它確實比2022財年最後一個季度產生的2.877億美元淨虧損有所改善。營運現金流從負3330萬美元惡化至負7780萬美元。但當我們根據營運資本的變化進行調整時，我們的資金從負1.088億美元改善到負6730萬美元。唯一出現正值的獲利指標是EBITDA。它從2022年的PI幣是哪個國家的？1,450萬美元增加到2023年最後一季的4,250萬美元。
樂觀者會看到情況幾乎全麵改善。營收成長，虧損收窄，現金流出情況改善。但事實是，在槓桿率達到頂峯之際，該公司仍在大量流失現金。這就是我長期以來對這項業務持悲觀態度的原因。但當你退後一步，開始專注於更大的前景時，你確實開始看到一些更大的改善跡象。
例如，從2021年到2023年，收入幾乎翻了一番，tether公司從25.3億美元增加到48.1億美元。這是由於出席人數從1.2855億人激增至2.3949億人。最近一個季度，參觀該公司物業的人數為7,358萬人次，比2022財年同期報告的5,318萬人次增加了38.4%。
這是因為產業本身已經有所改善。早在2021年，該產業就有4.47億人次去電影院觀影。請記住，這些本質上是個人訪問，而不是獨特的個人。因此，如果您當年參加了10次，那麼您就被計入該數字中的pi network商城10次。但即便如此，從2021年開始，這個數字仍在成長，最終在2023年達到8.33億人次。該行業也受惠於平均票價從10.17美元上漲至10.84美元。您也可以在上圖中看到，過去幾年國際觀眾人數不斷增加（對於AMC Entertainment開展業務的市場）。
儘管公司的利潤一直很糟糕，但我們也開始看到這方麵的一些重大改進。2021年，AMC娛樂公司淨虧損12.7億美元。到2023年，這一損失已降至3.966億美元。所有其他盈利指標在此期間也有所改善。例如，如上圖所示，營運現金流從負6.141億美元變為負2.152億美元。在調整後的基礎上，它從負7.241億美元改善至負1.079億美元。最後，EBITDA從負2.917億美元變成正4.258億美元。
儘管該公司的營業地點有所增加，但該公司並不害怕削減其營運的影院數量。出於削減成本和專注於利潤最高的地點的最終目標，該公司的營業地點已從2021年底的946個減少到2023年底的898個。銀幕數量從10,562個減少到10,059個。從長遠來看，這將降低公司恢復到以前規模的能力。但如果沒有這些舉措，該業務可能無法存活這麼久。管理階層也不害怕在其他地方尋找機會。例如，今年3月，管理層宣佈該公司的爆米花品牌現在可以在所有Publix門市、所有The Kroger Co商店以及亞馬遜網站上購買。此前，該公司於2023年在全國推出了爆米花產品，在2,700多個沃爾瑪門市銷售其爆米花產品。該公司似乎還時不時地從一次性機會中獲得一點幫助。最新的例子是，它從一些投資者那裡獲得了330萬美元的和解協議。雖然這隻是杯水車薪，但每一點都有幫助。
公司不需要更多的改善就可以達到至少合理估值的水平。在上表中，您可以看到公司需要以營運現金流倍數10或15的價格進行交易需要多少營運現金流。您也可以看到關於EV與EBITDA倍數的EBITDA的相同情況。該公司很可能會朝著該區間的下限進行交易。但即便如此，EBITDA也已經達到了應有的水平，而營運現金流僅減少了1.771億美元。使用調整後的數字，這隻是2022年至2023年4.359億美元改進的一小部分。
然而，有一個事實是今年的票房很可能慘不忍睹。據消息人士透露，票房應該會有120部大片上映。這比同一來源計算的2023年的150有所下降。如果我們忽略2020年至2022年的大流行年份，這將是該行業自2013年的120以來的最低水準。所有的。六大電影製片廠的影片也構成了票房收入的大部分。今年這數字預計為62家，低於去年的67家。
據估計，票房疲軟可能導致今年整個產業損失20億美元。顯然，放映的電影總有可能取得比預期更好的效果。如果這一切成真，AMC的業績可能會繼續改善。但在這方麵，他們的勝算無疑是不利的。
AMC已經取得了一些令人印象深刻的進步。但這還不是它需要的地方。如果該公司能夠改善其財務業績，使現金流為正，或者如果該股從現在開始下跌更多，那麼它可能值得再次升級。即使這兩種情況都沒有發生，如果該業務至少能度過今年，它可能會為2025年的永久性反彈做好準備。
作者 | Daniel Jones
編譯 | 華爾街大事件